一、好意思股风险抓续演绎下，暄和安全类板块

　　特朗普2.0 政策的影响下，各人市集所临权贵的不确信性。本周好意思元和纳斯达克指数不绝大幅协调，反应出市集对特朗普政策的担忧。最初，特朗普对好意思国表里规律的抓续冲击可能灭亡其悉数这个词任期。在此历程中，好意思国信用和各人影响力的下落，以及关税和作恶外侨带来的通胀预期，可能形成“滞胀预期”。因此，本轮好意思元类财富濒临的中期风险权贵大于以往。其次，特朗普政策对好意思国军工产业的碎裂性极强，削减军费和堵截对乌克兰军援等法度使得军工企业濒临浩大的不确信性和损失，可能错过欧洲等军工订单的彭胀周期。在这种情况下，仅靠不确信性的关税很难驱动好意思国制造业崛起，而穷乏制造业，近似特朗普政策的碎裂性，可能激勉好意思国滞胀和金融风险。

　　关于国内市集而言，好意思股风险的演绎将带来两大影响：

　　1）强化“东升西降”的叙事，A 股或恒生科技举座相对收益强于好意思股；2）各人科技股估值核心下落，现时A 股、恒生科技与好意思股科技龙头的估值折价已基本填平。

　　现时投资者需暄和高位科技股（中小市值）的风险，提倡暄和低位的安全类财富：有色、军工、核电。本年基本面为“风险偏好与推行的割裂”。两会后，市集初始暄和推行成分，高位科技股的协调压力将加大。另外，从资金面来看，现时科创板高估值主要由杠杆资金鼓动，举座风险较大。政策方面，异日本钱市集或冉冉洞开，将弱化壳资源价值，进而对中小盘变成影响。

　　安全类财富的干线：恒生科技代表的国内AI 产业趋势，政策定力下的债市、红利为代表的辞谢类财富，以及特朗普各人冲击下的安全类财富，将是本年三大产业趋势。以欧洲为代表的主要西方国度快速普及武备、制造业和强化核技能，这一趋势不仅波及西方国度的根柢利益，况且研讨到其军费占比的不及和财政赤字的加杠杆空间，以及较好的制造业基础，使得德国的制造业和经济重新走强的概率较高。

　　近期以军工、核电为代表的产业迎来新的产业逻辑：

　　1）核电方面，马克龙决定就法国向欧洲友邦提供“核保护神”的问题张开策略谋划。

　　同期，欧洲濒临好意思、俄双重动力的不确信性，重启核电已成为势必。好意思国为发展AI，微软、特斯拉等公司频年均强化核电站开发。

　　2）军工：列国为了自己安全需要，幸免顶点依赖单一国度武备，导致战时被“卡脖子”的情形，将不得不中期谋求军工等“自主可控”。研讨到现时欧洲的军工产能优先供给自己尚显不及，加大对中国装备的采购或是一种可行的标的。

　　3）市集角度而言，资金向低位安全类财富和辞谢类财富轮动，反应了资金的避险举止，故应怜爱高位中小市值所蕴含的潜在风险。

　　二、投资提倡

　　本轮好意思股协调为中期而非短期风险。两会后，市集初始暄和“推行”时，特朗普关税政策、国内务策定力、经济基本面等成分压力或冉冉知晓。另一方面，现时中小市值杠杆资金和估值历史高位和本钱市集冉冉放开下，小微盘“壳价值”或显豁汗漫，使得高位中小市值风险冉冉加大。

　　低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是尽力高位科技股的干线：

　　1）特朗普2.0 德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最进犯各人产业趋势，欧洲股市、有色等价钱已延续新高；

　　2）特朗普暂停对乌军援，堵截卫星等谍报共享，将使得列国中期武备“自主可控”，短期多元化成为势必，预测：卫星、无东谈主机、来回机等或迎来国外订单超预期。

　　风险教唆：各人流动性超预期收紧，市集博弈的复杂性超预期，政策变化的节拍复杂性超预期等。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：何俊熹